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Los analistas de Ahorro Corporación han rebajado el precio objetivo del Banco Popular hasta los 0,75 euros por acción desde 1,0 euros anterior tras la comunicación de los términos de la ampliación de capital.

Tal y como era esperado la Junta Extraordinaria de Accionistas de Banco Popular celebrada el pasado sábado 10 de noviembre dio vía libre (con el 99,8% de votos favorables) a la ampliación de capital de 2.500Mn€ y a los términos finales de la misma. El precio de emisión ha sido finalmente fijado en 0,401€/acc.. El número de nuevas acciones a emitir se sitúa en 6.235M, lo que elevará el número de acciones en circulación hasta 8.282M (desde 2.174M). El número de acciones “fully diluted” será de 10.157M.

El sindicado asegurador será liderado por Deutsche Bank, Santander, BOfA Merril Lynch, JP Morgan y UBS en calidad de coordinadores globales que, junto con otros 10 bancos de inversión gestionarán la operación. El número de acciones aseguradas es de 5.187M (2.075Mn€) ya que quedarán excluidas las 1.047,4M de acciones que los accionistas estables de Popular se han comprometido en suscribir. Destacamos que dicho compromiso solo representa el 16,8% de la ampliación, frente al 35% del capital de Popular en manos de dichos accionistas estables, que por tanto se diluirán hasta el 21,5%. En su mayoría, los accionistas de referencia han optado por la llamada, operación blanca.

Valoración ACF

Revisamos nuestro PO hasta 0,75€/acc. frente a 1,0€ anterior. El cambio procede de:

1) el número de acciones “fully diluted” que se eleva a 10.157M vs. 7.886M anterior debido al precio de suscripción de 0,40€/acc. (vs. 0,50€ ACFe),

2) a la inclusión de las cláusulas anti-dilución de los convertibles en circulación, y

3) el menor nivel de ROE sostenible procedente de la baja de estimaciones.

Al precio de cierre del viernes (1,12€) el precio teórico ex derecho se situaría en 0,59€/acc. por lo que nuestro PO supone un 26,7% de potencial. Sin embargo, mantenemos nuestra visión negativa y nuestra recomendación de Vender por lo menos en el corto plazo debido a dos factores distintos. En primer lugar, aunque la ampliación esté asegurada, seguimos viendo un riesgo de ejecución en caso de que los colocadores se queden con acciones sin colocar dado que ello supondría el riesgo de presión vendedora. La clave será la aceptación de los accionistas “retail”.

Ron dice que el Popular ha optado por la ampliación de capital en lugar de «recurrir al contribuyente» para superar el escenario «muy poco probable» estimado por Oliver Wyman.

El presidente de Banco Popular, Ángel Ron, criticó este sábado la «intensa actividad regulatoria» a la que se está sometiendo últimamente al sector financiero mundial, y en especial al español.

En su discurso ante la Junta Extraordinaria de Accionistas, en la que previsiblemente se aprobará una ampliación de capital de la entidad, el presidente afirmó que esta actividad regulatoria «degenera en inseguridad jurídica». Esto es «muy grave» porque el sector financiero necesita «estabilidad» para poder desarrollar su actividad, apuntó Ron.

Respecto a las pruebas de la consultora Oliver Wyman, que han obligado a la ampliación de capital de este banco, Ron señaló que el Popular se ha visto «penalizado» sobre otros bancos por tener la «práctica totalidad» de su negocio en España.

En este sentido, el presidente de la entidad indicó que se empleó un «escenario muy poco probable» en el análisis de estrés al que se sometió al banco y que ha derivado en que para afrontarlo, Popular necesitaría 3.223 millones de euros. Tras afirmar que acatan estos resultados, Popular ha optado por la ampliación de capital en lugar de ir al «camino fácil» que pasa por «recurrir al contribuyente» y mantener su «independencia».

Después de la ampliación, apuntó, «no habrá razones» por las que la acción del banco cotice «por debajo de su valor». Tras la ampliación se asegurará la entidad un «colchón más que suficiente» para «afrontar las circunstancias más adversas».

Ron resaltó que Popular es una entidad «sólida» pese a que hoy en día tiene una capitalización bursátil «extremadamente baja» respecto al «valor fundamental» del banco.

El presidente de la entidad destacó el precio «muy ventajoso» al que los accionistas podrán comprar acciones en esta ampliación de capital. Quince bancos nacionales e internacionales, dijo, han asegurado un total de 2.080 millones de euros a un precio de 0,401 euros la acción. «La ejecución de canje será de tres nuevas acciones por cada acción», avanzó.

Ampliación de capital
«Aunque no es la opción más cómoda» reconoció que la ampliación de capital es la «mejor» porque les permitirá «dejar atrás la crisis antes» que sus competidores y posicionarse «por delante de ellos». A esta medida, se sumará la creación de un «banco malo interno, que no será malo» para gestionar «proactivamente los activos problemáticos».

El presidente de Popular resaltó que la ampliación de capital será algo «bueno» para el sistema financiero español y para España.

A su juicio, «España finalmente saldrá de esta crisis. Llevará tiempo, perseverancia en las reformas y liderazgo político en Europa. Al final, los sacrificios servirán para tener una economía más fuerte y más resistente».

«El verdadero valor del banco está aún por aflorar y las medidas que adoptamos son la mejor opción», trasladó Ron para conseguir la aprobación de los accionistas a la ampliación de capital. El presidente de Popular dijo que «en la medida en que el entorno seguirá siendo muy incierto durante los próximos dos años y los riesgos económicos muy elevados, la opción más sensata para el banco es mantener su modelo de negocio, apegado a la economía real, a la banca minorista, con especial atención a las pymes.»

En la asamblea estuvieron presente o a distancia un total de 3.248 accionistas, lo que representa un 21,05% del capita del banco. Además, delegaron su presencia un total de 11.021 accionistas, lo que supone un 32,57% del capital de la entidad. En total, estaban representados 14.265 accionistas lo que representa 53,62% del capital del banco.

Saludos Gerar

Los indicadores europeos se han girado a la baja en la preapertura, exceptuando el selectivo español que sigue presentando ligeros avances: Ibex 35 +0,15%. DAX -0,10%. CAC -0,15%.