ANALISIS DEL NEGOCIO DE ABERTIS

ABERTIS, ¿UN BUEN NEGOCIO?

Volvemos un poco a España para ver que, de todos modos, no es un lugar bueno para invertir en negocios hoy en día. De hecho, habría que esperar quizás como mínimo, un par de años o tres hasta que la mayor parte de las compañías hayan mejorado sus balances. Sobre todo, en lo que a situación financiera se refiere porque, desde luego, no es un año en el que hacer negocios en este país latino-europeo sea algo rentable.
Pero no hay que olvidar, aun así, que las empresas ahí están, y de vez en cuando, es bueno revisar la situación de estas.

Hoy me dedico a mirar Abertis, un negocio que se dedica a la gestión de infraestructuras y que está completamente globalizado. Aunque en su presencia geográfica no se encuentra Asia-Pacífico. Recomendaría mirar por esa zona y sobre todo los países del Golfo que, con el aumento de los precios del petróleo están teniendo una época absolutamente boyante. Bueno, no está mal en principio, ¿verdad?
Su negocio es bastante simple, la gestión de la infraestructura básicamente es cuanto más uso se le dé, más servicios se presta y, por lo tanto, mayores ingresos de explotación que, unido a los gastos de mantenimiento y demás… Tendremos el beneficio antes de impuestos y una vez imputados estos el neto.

No me meto en negocios que no entienda. Esto es como jugar al póker, si no conozco bien a mi pareja de póker, mal asunto.

Dejando la ludopatía de un lado, entonces vemos que a primera vista, es una compañía española con cierto atractivo a primera vista. Pero veamos… ¿lo es tanto como lo pinta? Vamos allá.

En una media de tres años de 2006 a 2008, Abertis obtuvo un beneficio neto de 672.159.666,67 euros. No está nada mal. ¿Y entre 2009-2011? 753.443.666,67 euros. Lo que supone un crecimiento del 11%. Osease nada. ¿Nada? Pero hay otras que están en una depresión desorbitante!! Cierto, sin embargo, he de recalcar, que para llevar la marca IBEX, hay otras compañías que perteneciendo al mercado continuo han obtenido un incremento en sus beneficios en la depresión que llevamos del 54%; example gratia: Duro Felguera.

Bueno, continuemos. Está claro que Abertis es un negocio completamente rentable; es decir que si nos fijásemos única y exclusivamente en su beneficio neto sobre ventas y en el retorno de equidad, veríamos que en el primer ratio obtuvo un 20.39% (Casi la cuarta parte, tiene su mérito) y en el segundo un 25.93%. Es decir, que de las ventas que hizo y del capital invertido, obtuvo nada menos que una rentabilidad del 25-26%. Increíble. Y veamos otra cosa… La rentabilidad por dividendo es del 9.50%!! Es decir, esta empresa es mucho más rentable que invertir en bonos del Estado a 10 años!! Bien, pero todos sabemos que en este mundo nada es de color rosa y que algo tiene que haber detrás que nos diga que algo huele mal.

Para empezar, la valoración que da el mercado a Abertis es un 320% más de lo que realmente vale la compañía, es decir, que si tuviéramos que hacernos con el 100% de la compañía: activos circulantes e infraestructura incluida… Pagaríamos en acciones que si no estuviera en el mercado y fuera una empresa cualquiera que no cotice en un mercado secundario. Eso lo primero. Segundo, el activo circulante sobre su pasivo circulante es de 0.67 veces. Es decir, que si sus acreedores a corto plazo exige a la empresa a liquidar cuentas no tendría ni para empezar. Y tal y como está la situación ahora con el tema de la deuda en España… echa bastante para atrás.

En todo caso, es una acción infravalorada en cuanto a precio/beneficio 11.10 veces, lo que haría atractiva su adquisición, sin embargo, y con los datos que he facilitado en este breve análisis del negocio, no es buen momento para entrar al menos en el medio plazo.

Nos leemos.