Los bajistas se van de Europa
La retirada de los inversores bajistas de las bolsas europeas se está convirtiendo en toda una derrota, ya que las apuestas contra las acciones europeas se redujeron a 60.000 millones de euros, el nivel más bajo en al menos siete años.
Las acciones del Euro Stoxx 50 prestadas, una indicación de las apuestas en contra de las acciones, han caído a un 1,7% del total en circulación frente al 3,2% de hace dos años, y el 24% en el apogeo de la crisis financiera, según datos de Markit, la firma de investigación con sede en Londres. Por contra, las apuestas alcistas en Europa han alcanzado la cifra más alta desde 2007 según una encuesta del Banco de America a los gestores de fondos.
Sí, los inversores están recuperando la confianza, aunque los inversores bajistas todavía mantienen que la economía sigue muy débil, si exceptuamos Alemania, y el volumen de operaciones se encuentra en mínimo histórico, mientras el índice euro Stoxx sube un 61% en los últimos dos años. Además, los rendimientos de los bonos españoles e italianos se han reducido a un mínimo de dos años en comparación con los bonos alemanes y el euro se ha fortalecido un 4,6% en los últimos seis meses a 1,35 dólares.
Los últimos datos en Europa sugieren que la economía podría haber tocado fondo. Todavía hay muchos riesgos por supuesto, pero la gente cree que los riesgos son menores que hace 6 o 12 meses.
Las ganancias de las acciones europeas sugieren que la economía, aunque está débil, está recuperándose después de la decisión del presidente del BCE, Mario Draghi, y la canciller alemana, Angela Merkel, de echar una mano para que terminara la recesión más larga de la historia de la zona del euro. Merkel consiguió un tercer mandato después de que su bloque Demócrata Cristiano obtuviera el 41,5 por ciento de los votos en las elecciones del domingo. Las acciones de la zona del euro siguen estando más baratas que las de los EE.UU. o Japón, en comparación con los beneficios previstos, según datos de Bloomberg.
Los Osos se rinden… por el momento
Los traders tenían 125.000 millones de euros en acciones de Europa en préstamo en septiembre de 2011. El préstamo de acciones es el primer paso para una venta corta, después de lo cual los especuladores venden los títulos esperando recomprarlos a un precio inferior.
Dos años más tarde, cuando Draghi se comprometió a hacer lo que fuera necesario para salvar el euro, el índice Stoxx Europe 600 había subido un 37%, mientras que las acciones en préstamo han caído un 12% hasta 110.000 millones de euros, lo que indica que más de 60.000 millones de euros en posiciones cortas se han cerrado o se dejaron que vencieran.
Los precios de las acciones han subido y los préstamos se ha mantenido estables o disminuido. Esto sugiere que hay mucho más optimismo en el mercado.
Hay mucho más dinero fluyendo al mercado de acciones
Los fondos de inversión que compran acciones europeas han conseguido un flujo positivo de casi 10.000 millones de euros en las últimas seis semanas, según los datos de Societe Generale y EPFR Global. Esta cifra se compara con las salidas de 3.000 millones de euros de los fondos que compran acciones estadounidenses.
Pero los inversores deberán inyectar unos 75.000 millones de euros más en los fondos de acciones europeas, para restaurar el monto retirado desde 2007.
Los inversores ya no quieren estar infra-expuestos a Europa
Hay muchas razones por las que no los gestores ya no quieren tener infraponderada a Europa. La situación ha dejado de deteriorarse. Esto no quiere decir que las cosas estén muy bien, pero han dejado de empeorar.
Pero la situación de incertidumbre ha provocado una caída del volumen de negocio. Una media de 11.100 millones de euros ha cambiado diariamente de manos en las bolsas de Alemania, Reino Unido y Francia en 2012 y 2013, un mínimo histórico. .
Con el fin de poner el dinero a trabajar, los inversores necesitan un mayor grado de certeza. A la gente simplemente no le ha gustado el ambiente en general en Europa, ya sea desde el ángulo legislativo o la incertidumbre macro.
La deuda periférica mejora sensiblemente
Mientras que los rendimientos en España e Italia se han reducido en más de 3 puntos porcentuales desde sus máximos hasta el 4,30% y 4,29%, respectivamente, siguen estando, al menos, 24 puntos básicos por encima de la tasa media de 2006, antes de la crisis financiera.
El rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener la deuda de estas naciones sobre los bonos alemanes de referencia se ha reducido a menos de 2,4 puntos porcentuales, el más bajo en dos años.
Aunque ahora parece que la zona euro no va a colapsar, hay pocas señales de crecimiento. A pesar de la recuperación en Europa, no se ve tanto potencial como en los mercados emergentes y Estados Unidos.
El apoyo del BCE puede ayudar a atraer a los inversores. El 36% de los entrevistados en una encuesta de Bank of America dijo que tienen una sobre-exposición a Europa. Este porcentaje es el más alto desde mayo de 2007, cuando comenzó la crisis subprime y de deuda.
En el mercado alcista de hoy, los vendedores a corto tienen difícil ganar dinero. Ya no hay mucha demanda de acciones en préstamo, reflejando la nueva realidad.
Las acciones prestadas en el BBVA se han reducido al 0,23% de las acciones en circulación de la compañía, frente al 2,41% de hace dos años. Carlos Montero-Lacartadelabolsa