Analisis del negocio de Inditex

Bueno, sin desviarnos de la situación, hagamos una radiografía de este negocio que se ha visto atraído por múltiples individuos del mundo bursátil. Para comenzar, veamos un poco lo que ha pasado en último año. En 2011, los beneficios crecieron. Pasaron de 1.741 millones de euros a 1.946 millones de euros. ¡Caray! ¡Eso es alrededor de un 11%! No está nada mal. Otro punto. Las ventas crecieron de 12.526 millones de euros a 13.792 millones de euros. ¿Y el stock? Pasó de 1.214 millones de euros a 1.277 millones. Hay un incremento de este último, pero podemos confirmar que evidentemente, no es un problema, dado que el crecimiento de las existencias es directamente proporcional al de las ventas; es decir, que Inditex debe aumentar cada año su stock para poder saciar la demanda que se manifiesta en dichas ventas. Un problema grave, sería que la cantidad de las existencias fuera cada vez mayor o igual a lo largo del tiempo y que la cantidad de las ventas fuera menor o igual en el mismo período. Es decir, un aumento de stock que nos llevaría a la conclusión de una bajada de la demanda, la cual se manifestaría en una disminución del margen de beneficios. Pero no es el caso.

Otro punto, la cantidad de efectivo que se ha generado de las operaciones realizadas en el negocio de Inditex ha pasado de 2.556 millones de euros a 2.408 millones de euros. ¡Vaya! La generación de efectivo ha perdido fuelle. Han hecho menos caja que el año pasado, aun así, no nos alarmemos todavía, puesto que aún, evidentemente, este es el comienzo del examen radiográfico.

En un promedio de tres años, los beneficios de Inditex han crecido un 30%. Esta sí que es buena, junto a un crecimiento de las ventas del 25%. ¿Y la caja? ¿Se ha incrementado el flujo de efectivo generado de las operaciones del negocio textil de la compañía? La respuesta es: SÍ. Inditex generó más efectivo durante estos tres últimos años que antes y al comienzo de la crisis. Ha pasado de 1.663 millones a 2.428 millones. ¡Madre mía! Esto es una máquina de hacer dinero. En cifras porcentuales equivaldría a un incremento del 32% entre los períodos 2006-2008 y 2009-2011. Sorprendente, ¿verdad? Es el negocio utópico de cualquiera. Una empresa que con poner el capital, ya no tengas que ir aumentándolo más porque ya de por sí, genera año tras año más efectivo.

Como decía antes, es evidente que las existencias hayan aumentado entre 2006 y 2011 dada la alta demanda que esta compañía debe asimilar alrededor del globo. Pero manteniendo un poco el escepticismo… ¿Cuánto aumentaron? ¿Más que las ventas o menos? He aquí la cifra: 17%. Es decir, que estamos viendo cómo este negocio, tiene un aumento sano de existencias, dado que debe proveer a la alta demanda que se refleja en sus ventas. Por eso no hay que preocuparse, desde luego.

Qué ha variado desde 2009

Esa es la pregunta que se desarrolla en este apartado. La variación que Inditex ha tenido desde ese año ha sido relativa. Para comenzar, el negocio es algo menos rentable hoy en día que hace tres años. A pesar de que el promedio trienal beneficio neto/ ventas se ha mantenido en un 13%, el retorno de beneficios que obtiene la compañía respecto a su recursos propios, ha disminuido de un 29% a un 26% en un promedio de tres años. La rentabilidad por dividendo, ha sido otra víctima de esta caída de rentabilidad dado que en 2006-2008, como propietarios obtendríamos un 1.11% a hoy que sería del 0.79%. Rentabilidades pobres pero además disminuidas. Siguiente paso, la situación financiera es la parte positiva de esta variación, puesto que su liquidez ha aumentado desde entonces. El activo circulante respecto a su pasivo circulante, ha pasado de 1.25 veces a 1.90 veces. ¡Vaya! Esta es buena también. Como compañía, ha hecho una transición de “dudosa situación financiera” a “sólida situación financiera”. Y en cuanto a su independencia financiera, su incremento también se ha manifestado; de 1.51 veces entre 2006-2008 a 1.90 veces de 2009-2011.
He de reconocer, que todo no puede ser, es decir,que la gestión en sí se ha visto forzada a mejorar su situación financiera sacrificando la rentabilidad del negocio para poder solidificar sus pilares en los pagos de sus débitos. Merece pues, un aplauso desde este punto de vista, dado que la mayoría de las empresas españolas, no gozan de esta situación dada su mala gestión de antes de la crisis y que se ha manifestado aún más hoy en día. No sólo con un empeoramiento financiero, sino también como negocio al ser cada vez menos rentables. Por último, los beneficios han aumentado un 30% entre 2006-2008 y 2009-2011. También hemos visto un cambio de presidencia, dado que ya no es Amancio Ortega quien pilota la nave sino Pablo Isla. Es la única vez en la historia de Inditex por lo que se ve que la situación de gobernanza ha sido completamente estable y la gestión, sobresaliente. En la radiografía del negocio se ve que tal hecho ha sido así.