-La lectura actual del PER Shiller es de 25.4x. Si nos fijamos en los valores históricos de este ratio, esta es una cifra bastante elevada. La media se sitúa en 16.5x, y la mediana en 15.9x. La lectura más baja fue en 1920 en 4,8 x, y la más cara en diciembre de 1999 en 44.2x.

La desviación estándar de las 1.600 observaciones mensuales desde el año 1880 para el PER Shiller es de 6.6. Eso coloca el 95% de la distribución entre 3,3x y 29.7x. En otras palabras, la lectura actual de 25.4x se sitúa en el límite superior. Dicho de otra manera, los niveles por encima de 25 sólo ocurrieron una vez antes de mediados de 1990, y acabó en el Martes Negro de 1929. Y el crash de 1987 sucedió con un PER Shiller en torno a 20.
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Ahora, unas palabras acerca de “quizás esta vez es realmente diferente”.

En primer lugar, las valoraciones delas acciones y las tasas de interés están atadas. Las tasas de largo plazo están aún cerca de sus mínimos históricos, por lo que las valoraciones de las acciones tienen todavía oxígeno para sobrevivir a estos niveles de sobrevaloración.
En segundo lugar, las normas contables cambian como el viento, por lo que la comparación de los ingresos reportados en 1914 con los de 2014 siempre va a ser difícil.

En tercer lugar, el S&P 500 registró su primera y única pérdida trimestral en 2009, así que quizás el récord de ganancias de 10 años es demasiado pesimista.

Por último, la política de la Reserva Federal en forma de compras de bonos ceba la bomba de la liquidez del mercado de una manera única e impredecible. Esto ha sido positivo para las acciones, pero la historia todavía no ha terminado.capitalbolsa